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03月19日作者:黑曼巴


2月下旬今后,下流短暂的补库需求以及免收公路运输用度刺激低库存的贸易商积极入市收粮,造成主产区玉米市场繁荣的天气。但下流补库需求以及阶段性供应偏紧的态势估计不太会持续。跟着玉米下流到厂量增添,补库之后的不雅望情绪复兴,而基层4成余粮有待开释,饲用需乞降深加工开工均不佳,阶段性提供偏紧的态势将会转变,这种环境下很难支撑玉米价格继承上涨。玉米供需缺口估计在2020岁终呈现,而市场也将提前反应预期。中央一号文件提出各省市抓好生猪复养,确保2020年事尾前生猪产能基础规复到靠近正常年份水平,估计2020年下半年今后生猪有望呈现规复性上涨。此外,南方冬玉米蒙受草地贪夜蛾打击,中央一号文件提出抓好草地贪夜蛾等重大年夜病虫害防控。草地贪夜蛾的迫害是否扩大年夜仍是不确定身分,对付远月玉米形成不确定影响。总体来说,中经久玉米供需收紧,市场提前反映,因个中经久玉米价格有望上涨。

一、玉米市场基础面逻辑阐发

供需逻辑贯穿玉米市场。玉米提供比拟较较稳定,关注点在于提供节奏,包括基层售粮节奏与贮备粮拍卖节奏。玉米需求的不确定性对照大年夜,抉择着玉米价格走势。比如2017年至2019年供需缺口预期主导下玉米继续走高,2019年二季度今后“非瘟”疫情发酵,需求预期减弱,供需缺口收窄,玉米持续走低。2020年来看,玉米供需缺口依然存在,并且估计缺口会放大年夜。提供端增长有难度,并且草地贪夜蛾的虫害今年尚不确定能否有效节制,大年夜量入口美国谷物的可能性不大年夜。需求方面,中央一号文件明确提出到恢复生猪存栏,力度较大年夜。是以,估计二季度今后,玉米上涨的概率较大年夜。短期来看,提供、需求一季度均被春节和重大年夜公共卫肇事故所抑制,复工之初玉米有补库需求,而基层封路等环境导致玉米阶段性上涨。物流规复今后,贸易商积极建库,楼子粮不急于出售,玉米近期偏强走势。而从需求来看,今朝需求主如果基于建库、补库,并非完全是下流需求真个实质性消化,后期假如需求跟不上,那么玉米二季度仍有偏空预口袋德州2019官方版下载期。今朝关注提供节奏、需求规复环境等。

二、玉米提供市场阐发

基层售口袋德州2019官方版下载粮进度主如果影响阶段性玉米提供,截止2020年2月尾,全国新季玉米贩卖进度为64%,基层仍有3-4成余粮,新季玉米供应压力依然存在。今朝东北地区趴地粮不多了,而楼子粮暂不急于出售,惜售情绪短期挺价玉米。基层惜售主如果基于后市需求的优越预期,然则基层终归将余粮变现的需求较大年夜,假如玉米需求跟不上,价格持续难涨,那么惜售情绪生怕难以为继。

港口玉米库存主要表现为玉米短期供应的环境。库存量大年夜一样平常表现为短期的供应量充沛,但也不尽然。比如,2020年春节之前,港口玉米库存创下近十年新低,低库存表现的并非完全表现的供应紧缺,还表现贸易商对付当时的玉米价格并不吸收,采购建库审慎,也便是说不看好后市行情也是造成玉米港口库存低的缘故原由。2月份以来,南北港口玉米库存有所规复,但总量依旧不多。当前低库存主要在于基层惜售叠加下流补库所致,跟着新季玉米供应压力继承开释,港口玉米库存有望增添,玉米市场后期供应也将呈现一段时期的充沛状态。

三、玉米需求市场阐发

去年受非洲瘟猪疫情影响,生猪产能下滑约口袋德州2019官方版下载40%,今年春节以来疫情冲击养殖业临盆及贩卖,集中补栏光阴被动延后,短期内生猪产能缺口仍难以有效规复,估计上半年生猪市场价格继承保持高位水平。今朝我国政府已经将生猪稳产保口袋德州2019官方版下载供作为中央、国务院2020年农业屯子子重点事情,为恢复生猪临盆将养殖场户贷款贴息补助范围从5000头场放宽至500头场等步伐也将刺激养殖户补栏加快,经久跟着生猪产能规复,猪价也将徐徐稳定并趋于向下调剂,下半年生猪市场产能有望规复至往年正常水平。后期影响价格走势的风险点仍在于非洲瘟猪疫情能否有效获得节制及全国各地运输通道的有效规复等身分影响。

据农业屯子子部数据统计,2020年1月份,全国能繁母猪存栏环比增长1.2%,继续4个月环比增长,与去年9月份比拟增长8%。2020年1月份生猪临盆稳步规复,去年12月份、今年1月份生猪出栏环比分手增添14.1%和17.9%,每头肥猪出栏活重环比分手增长2.6%和1.1%。

2月18日国务院最新:抓好畜禽临盆。对重点地区丧掉较大年夜的家禽养殖场户给予延长还贷刻日、放宽贷款保证等政策支持。推动屠宰企业与养殖场户对接。加快恢复生猪临盆,将养殖场户贷款贴息补助范围由年出栏5000头以上调剂为500头以上。增添冻猪肉国家收储。强重大年夜病虫害防治,强化监测,做好各项应对筹备。强化高致病性禽流感、非洲猪瘟等重大年夜动物疫病防控。

2016年以来,我国玉米深加工产能扩增,近两年玉米深加工产能扩增速率放缓。2020年春节光阴较早,并且假期海内重大年夜公共卫肇事故发酵,玉米深加工行业开工率大年夜幅下降。

深加工开工率来看,玉米淀粉行业来看,2月匀称开工率为43.64%,较1月均值的69.74%下降26.10个百分点,较去年同期的73.03%下降29.39个百分点 。玉米酒精行业来看,2月匀称开工率为67.05%,较1月开工率均值的73.96%下降6.91个百分点,较去年同期的56.16%增添10.89个百分点。淀粉行业今年开工率好于去年主要缘故原由在于酒精价格上涨导致利润好转。

四、总结与操作建议

玉米短期提供压力较大年夜,上行乏力。2月下旬今后,下流短暂的补库需求以及免收公路运输用度刺激低库存的贸易商积极入市收粮,造成主产区玉米市场繁荣的天气。但下流补库需求以及阶段性供应偏紧的态势估计不太会持续。跟着玉米下流到厂量增添,补库之后的不雅望情绪复兴,而基层4成余粮有待开释,饲用需乞降深加工开工均不佳,阶段性提供偏紧的态势将会转变,这种环境下很难支撑玉米价格继承上涨。

中经久看好需求规复,上行可期。玉米供需缺口估计在2020岁终呈现,而市场也将提前反应预期。中央一号文件提出各省市抓好生猪复养,确保2020年事尾前生猪产能基础规复到靠近正常年份水平,估计2020年下半年今后生猪有望呈现规复性上涨。此外,南方冬玉米蒙受草地贪夜蛾打击,中央一号文件提出抓好草地贪夜蛾等重大年夜病虫害防控。我们估计草地贪夜蛾的迫害是否扩大年夜仍是不确口袋德州2019官方版下载定身分,对付远月玉米形成不确定影响。

总体来说,中经久玉米供需收紧,市场提前反映,因个中经久期价有望上涨。就5月合约而言,1950元/吨承压,短期玉米供需偏紧态势难以持续,估计短期偏弱走势,有可能跌至1900元/吨以致1900元/吨下方,随后估计上涨,上涨的光阴节点在于需求真正呈现启动迹象。是以做多的话,是建议在9月合约进行操作。就9月合约而言,思路也是短空长多,短期2000元/吨承压,估计跌至1900-1950元/吨后再上涨。因为觉得5月合约短期难以向上冲破1950元/吨,是以可斟酌卖出5月行权价为1960元/吨的看涨期权,以低落玉米仓储资源。

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